尿素要透支?2020年6月1日尿素價格行情走勢分析
按照正常的邏輯,假如供大于求,那么價格會跌破成本支撐,從而降低供應(yīng),實現(xiàn)新的平衡,但迄今為止,尿素并沒有出現(xiàn)因虧損而被迫停產(chǎn)的現(xiàn)象,難道尿素真的不是供大于求?我們先從上半年尿素供求平衡表來開始對這個問題進(jìn)行探討:
出口:1-4月尿素出口同比減少52萬噸。雖然4、5月份印度招標(biāo),但中國基本缺席,5、6兩個月出口量最多同去年持平,由此推斷,上半年中國尿素出口凈減少約50萬噸。
產(chǎn)量:因為缺少官方數(shù)據(jù),只能采用網(wǎng)站數(shù)據(jù)。四家資訊網(wǎng)站最低的預(yù)測1—6月份產(chǎn)量同比增長80萬噸,最高的預(yù)測同比增長120萬噸。后面測算,我們按最保守的估計,采信1—6月份增長80萬噸的數(shù)據(jù)。
農(nóng)業(yè)需求:今年農(nóng)業(yè)需求最大的增量來自于水稻的單改雙。兩會部長通道上,農(nóng)業(yè)農(nóng)村部部長韓長賦說今年早稻面積增加了470萬畝。按尿素畝用量25公斤算(11.5公斤純氮),僅增加了12萬噸尿素用量。即使考慮其它變量,預(yù)計1-6月份農(nóng)業(yè)用尿素總增量也不會超過30萬噸。
工業(yè)需求:受國內(nèi)疫情影響,膠合板廠2月份基本處于停工狀態(tài);受國際疫情影響,4月份后,中國家具出口預(yù)計會大幅下降;受住房不炒的影響,今年國內(nèi)房地產(chǎn)投資和房地產(chǎn)銷售很難維持增長。疫情對膠合板廠和三聚氰胺的影響主要體現(xiàn)在上半年,預(yù)計上半年工業(yè)尿素的消費至少下降50萬噸以上。脫硝及其它尿素工業(yè)用途,或有增有降,但總量不大,不會對尿素的走勢產(chǎn)生關(guān)鍵性的影響。
基于以上數(shù)據(jù),今年1-6月份尿素將比去年同期過剩150萬噸以上。如此巨大的供應(yīng)增量,為什么沒有反映到尿素的價格上呢?“透支”可以很好地解釋這個現(xiàn)象,透支分為兩個階段:
首先是以復(fù)合肥對尿素的需求大幅增加為特征:因疫情影響,2月份,國內(nèi)尿素產(chǎn)量下降、物流中斷,而國際、國內(nèi)大量報道糧食危機(jī)的消息,引發(fā)了市場的恐慌,經(jīng)銷商和農(nóng)民大量儲備化肥,造成化肥全線價格上漲,復(fù)合肥企業(yè)銷售火爆。進(jìn)入3月中旬,化肥價格全線下跌,但復(fù)合肥企業(yè)都有了前期大量的訂單支撐,行業(yè)仍然保持著高開工率,對尿素的需求并未明顯下降,尿素價格處于緩跌通道中,并持續(xù)至4月上旬?梢哉f,沒有復(fù)合肥好于往年,尿素早已跌破生產(chǎn)企業(yè)成本,因此,第一階段是以復(fù)合肥對尿素的需求透支為特征。
其次是以透支未來追肥需求為特征:進(jìn)入4月中旬后期,離東北追肥和南方水稻追肥的時間越來越近,而尿素價格已經(jīng)處于近年低點,加之行業(yè)炒作6月份尿素生產(chǎn)企業(yè)大量檢修,使得激進(jìn)的經(jīng)銷商開始備肥,透支了追肥的需求,這個過程延續(xù)到今天。另外可能的一個透支因素是復(fù)合肥原材料(尿素、一銨和鉀肥)價格較2、3月份的高點都普遍下跌了200元/噸,前期經(jīng)銷商的存貨都是高價復(fù)合肥,為避免后期低價貨的沖擊和可能造成的虧損,必然會在旺季到來之前抓緊出貨,從而使得銷售提前,透支了未來的需求。
為什么說透支是維持當(dāng)前尿素沒有跌破成本線的根本原因?假如消費(到農(nóng)民或終端零售商手里的貨,都可以認(rèn)定為消費)提前半個月,那么尿素將減少半個月的供應(yīng)量,相當(dāng)于約200多萬噸的產(chǎn)量。上面的平衡表中,1-6月份將比去年同期過剩150萬噸以上,低于尿素半個月的產(chǎn)量,因此消費只要提前半個月,那么市場的表現(xiàn)仍然是供應(yīng)的緊平衡。
市場習(xí)慣性用往年的經(jīng)驗對未來進(jìn)行判斷,但實際上,很多的偶然因素(比如今年的疫情造成的復(fù)合肥異動)會導(dǎo)致經(jīng)驗的失效。當(dāng)前的尿素情況較好,很多人又在按去年的經(jīng)驗做推測,認(rèn)為后期還有水稻、玉米需求高峰,因此價格不會大跌。假如他們的判斷是正確的,那么農(nóng)業(yè)需求就必須增加150萬噸以上。筆者實在找不到農(nóng)業(yè)需求大幅增加的證據(jù),因此只能用透支來解釋當(dāng)前的市場:現(xiàn)在好于去年同期,那么未來一定會大大壞于去年同期。